豪擲超８億元建設(shè)區(qū)域總部中心，惠泰醫(yī)療正加速醫(yī)療產(chǎn)業(yè)布局。１２月２０日，惠泰醫(yī)療發(fā)布公告，公司擬投資８．２７億元在上海建設(shè)區(qū)域總部中心，其中擬使用超募集資金金額３．３７億元，差額部分由公司自有資金或自籌資金投入，最終項目投資金額以實際投資為準(zhǔn)。

地處深圳的惠泰醫(yī)療，準(zhǔn)備在上海建設(shè)區(qū)域總部中心，以圖開拓主業(yè)。根據(jù)規(guī)劃，這一區(qū)域總部，未來主要用于產(chǎn)品研發(fā)、市場營銷、醫(yī)工結(jié)合等三大營運中心，其中研發(fā)中心包括設(shè)備研發(fā)、外周治療類高值耗材系列研發(fā)及創(chuàng)新類產(chǎn)品研發(fā)?；萏┽t(yī)療在資本市場備受青睞，２０２１年初，公司ＩＰＯ上市，超募資金逾３億元。

０１、建區(qū)域總部大樓，對惠泰醫(yī)療有何影響？

惠泰醫(yī)療稱，本項目主要圍繞公司現(xiàn)有主營業(yè)務(wù)展開，符合公司整體戰(zhàn)略發(fā)展方向，有助于公司把握市場機遇并保持公司在電生理和血管介入領(lǐng)域的持續(xù)蓬勃發(fā)展，有利于豐富公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司的綜合競爭力。

目前，中國電生理和血管醫(yī)療器械現(xiàn)已進入到自主創(chuàng)新的快速發(fā)展時期，并在部分領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了技術(shù)突破和國產(chǎn)替代，但由于介入類醫(yī)療器械行業(yè)技術(shù)壁壘高，除冠脈介入器械市場已基本完成國產(chǎn)替代外，其他介入類高值耗材仍以進口產(chǎn)品為主。近年來，部分領(lǐng)先的國內(nèi)企業(yè)依靠持續(xù)增加研發(fā)投入和豐富的產(chǎn)品線，具備越來越強的市場競爭能力。

惠泰醫(yī)療電生理產(chǎn)品布局較為完善，包括電生理設(shè)備與耗材兩部分，外周血管介入產(chǎn)品主要用于周圍血管疾病。

惠泰醫(yī)療稱，區(qū)域總部中心項目建設(shè)，將立足于臨床需求，與業(yè)內(nèi)更多醫(yī)者合作，打造出更適合國內(nèi)術(shù)者使用習(xí)慣、國內(nèi)患者生理結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，有效擴展公司產(chǎn)品布局、適配行業(yè)需求變化。

２０２２年１至１２月份，惠泰醫(yī)療的營業(yè)收入構(gòu)成中醫(yī)療器械占比９９．０５％，截至目前，惠泰醫(yī)療市值為２５１億元?；萏┽t(yī)療２００２年６月成立于深圳市，是一家專注于電生理和血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，已形成以完整冠脈通路和電生理醫(yī)療器械為主導(dǎo)，外周血管和神經(jīng)介入醫(yī)療器械為重點發(fā)展方向的業(yè)務(wù)布局。

０１、冠脈通路、電生理兩大核心業(yè)務(wù)均受集采不同影響

作為坐擁電生理、冠脈通路、外周介入和ＯＥＭ（代工）四大板塊的醫(yī)療企業(yè)，主要用于經(jīng)皮冠狀動脈介入治療術(shù)（下稱“ＰＣＩ”）的通路耗材，撐起了惠泰醫(yī)療收入的半壁江山——２０２２年創(chuàng)收５．６９億元，同比增長了４９．０８％，增速較２０２１年放緩了４７．６９個百分點。

據(jù)介紹，惠泰醫(yī)療的冠脈通路產(chǎn)品主要包括導(dǎo)引導(dǎo)絲、微導(dǎo)管、球囊、造影導(dǎo)絲及導(dǎo)管等。其中，冠脈導(dǎo)引延伸導(dǎo)管和薄壁鞘（血管鞘組）為國產(chǎn)獨家產(chǎn)品；微導(dǎo)管（冠脈應(yīng)用）和可調(diào)閥導(dǎo)管鞘（導(dǎo)管鞘組）為國內(nèi)首個獲得注冊證的國產(chǎn)同類產(chǎn)品。該產(chǎn)品線可滿足冠脈介入手術(shù)中橈／股動脈穿刺術(shù)、冠脈造影、建立通路等三個重要步驟的臨床需求。

但目前部分冠脈通路耗材已被納入集采，２０２２年８月，惠泰醫(yī)療管理層曾透露，集采的銷售額占總銷售額的比例約為２成，占比較低，因此２０２２年惠泰醫(yī)療冠脈通路耗材的毛利率仍高達６９％。當(dāng)前我國冠脈通路產(chǎn)品仍以國際品牌為主，其中以泰爾茂、美敦力、雅培、麥瑞通和波士頓科學(xué)等品牌為代表，但受國內(nèi)集采影響，已呈現(xiàn)較為明顯的國產(chǎn)替代趨勢，在部分細分產(chǎn)品上國產(chǎn)廠商已取得領(lǐng)先地位，如惠泰的微導(dǎo)管、造影套件等現(xiàn)已占據(jù)較為明顯的領(lǐng)先地位。

作為國產(chǎn)電生理龍頭之一，惠泰醫(yī)療或?qū)⑹芤嬗陔娚砥餍怠笆袌龃螅珴B透率低＋集采加速國產(chǎn)替代”的政策春風(fēng)，該項業(yè)務(wù)２０２２年為惠泰醫(yī)療帶來２．９３億元收入，同比增長了２５．９２％，占比接近四分之一。

我國電生理手術(shù)滲透率仍低，未來提升潛力巨大。２０２２年我國電生理手術(shù)量約２４萬臺，且每年仍維持不低于２０％的增速，我們預(yù)計隨著集采降價，手術(shù)量增速有望提升，預(yù)計２０２３Ｅ全年手術(shù)量增速２５％－３０％。從滲透率看，我們預(yù)計２０２３Ｅ電生理手術(shù)的兩大術(shù)式房顫及室上速手術(shù)滲透率分別約為１％和３％，滲透率仍低?；萏┳鳛閲a(chǎn)電生理龍頭之一，未來市場潛力可期。

但也有市場人士認為，惠泰醫(yī)療當(dāng)前電生理產(chǎn)品核心業(yè)務(wù)主要為二維類產(chǎn)品，因為目前惠泰醫(yī)療的三維類產(chǎn)品只有“三維心臟電生理標(biāo)測系統(tǒng)”、三維磁鹽水消融導(dǎo)管實現(xiàn)了商業(yè)化。

而其他適配三維系統(tǒng)的導(dǎo)管仍處于研發(fā)狀態(tài)，這導(dǎo)致惠泰醫(yī)療無法參與部分品類的集采投標(biāo)。福建２７省電生理集采已于２０２３年４月起執(zhí)行集采結(jié)果，平均價格降幅４９．３５％。惠泰主要參與競爭的單件采購產(chǎn)品競爭激烈，但最終公司產(chǎn)品多以Ａ１、Ａ２類中標(biāo)。該次集采中微電生理中標(biāo)數(shù)量多達１９個，其中就包含應(yīng)用于三維、且惠泰醫(yī)療不具備的品類“磁定位－環(huán)形標(biāo)測診斷導(dǎo)管”的獨家中標(biāo)項目。

０３、多產(chǎn)線齊頭并進，但“大而不全”

惠泰醫(yī)療，作為國內(nèi)電生理領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一，正在積極發(fā)展其核心產(chǎn)品線，包括高密度標(biāo)測、壓力監(jiān)測射頻消融等技術(shù)。其中，惠泰醫(yī)療的標(biāo)測導(dǎo)管和射頻消融導(dǎo)管均為首批獲得市場批準(zhǔn)的國產(chǎn)產(chǎn)品，這一先發(fā)優(yōu)勢顯著促進了其在國內(nèi)電生理市場的領(lǐng)先地位。此外，面對長期由外資品牌主導(dǎo)的房顫治療市場，惠泰醫(yī)療也在研發(fā)包括磁電定位高密度標(biāo)測導(dǎo)管和磁定位壓力感應(yīng)射頻消融導(dǎo)管在內(nèi)的兩款關(guān)鍵產(chǎn)品，預(yù)計這些產(chǎn)品將在２０２４至２０２５年間獲得批準(zhǔn)。

惠泰醫(yī)療還在積極研究脈沖消融技術(shù)。２０２３年２月，其ＰＦＡ脈沖消融系統(tǒng)完成了上市前的臨床試驗入組，該系統(tǒng)集成了“壓力感知／貼靠指示”、“磁電雙定位三維標(biāo)測”和“脈沖消融”三大功能，臨床試驗顯示術(shù)中治療時間平均約５０分鐘，即時肺靜脈隔離率達到１００％。

然而，盡管惠泰醫(yī)療的業(yè)務(wù)布局相對完善，但其“大而不全”的產(chǎn)品布局也開始顯現(xiàn)劣勢。在外周血管介入領(lǐng)域，惠泰醫(yī)療的部分導(dǎo)管和支架仍在研發(fā)階段，導(dǎo)致其在參與醫(yī)療機構(gòu)聯(lián)盟采購時未能充分競爭。此外，２０２３年３月發(fā)布的外周血管介入類產(chǎn)品的集中采購政策，對其產(chǎn)品線不齊全的情況造成了額外的價格壓力。

在電生理產(chǎn)品被納入集中采購的背景下，雖然惠泰醫(yī)療的設(shè)備已從二維過渡到三維系統(tǒng)，但配套的導(dǎo)管更新卻未能跟上，這可能會在一段時間內(nèi)對公司構(gòu)成挑戰(zhàn)。

０４、大藍海市場，國產(chǎn)替代正當(dāng)時

根據(jù)２０２２年的調(diào)查數(shù)據(jù)，包括國家衛(wèi)生健康委員會心律失常介入質(zhì)控中心和弗若斯特沙利文的研究顯示，中國快速性心律失?；颊咧惺褂脤?dǎo)管消融治療的手術(shù)數(shù)量呈持續(xù)增長趨勢。具體來看，預(yù)計該治療手術(shù)量將從２０１５年的１１．８萬臺增加到２０２４年的４８．９萬臺，期間２０２０至２０２４年的復(fù)合增長率達到２１．１％。

這一需求端的增長推動了電生理市場的擴張。據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)電生理器械市場規(guī)模從２０１７年的２４．２億元增長至２０２１年的６５．８億元。展望未來，預(yù)計到２０２５年，電生理器械市場規(guī)模將達到１５７．３億元，２０２１至２０２５年間的復(fù)合增長率預(yù)計為２５％。

競爭格局中，我國電生理及血管介入醫(yī)療器械行業(yè)，外資品牌仍然占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，如強生、雅培、波士頓科學(xué)、泰爾茂等。

在電生理器械市場，國外品牌例如強生、雅培、美敦力和波士頓科學(xué)等，國內(nèi)的微創(chuàng)電生理和心諾普醫(yī)療。２０１９年中國電生理市場前三名均為國外廠商，其中強生排名第一，占比６０．５％，惠泰占比３．６％，乘著集采的春風(fēng)國產(chǎn)替代空間潛力巨大。

而在冠脈通路器械市場，中國市場占據(jù)前五的公司有泰爾茂、美敦力、雅培、麥瑞通和波士頓科學(xué)?；萏┪痪拥谑急龋玻?，國內(nèi)品牌有康德萊、賽諾醫(yī)療、心脈醫(yī)療、樂普醫(yī)療等。

但綜合來看，惠泰醫(yī)療正在積極補足短板調(diào)整業(yè)務(wù)板塊，例如以為以電生理為主核心業(yè)務(wù)在２０１７年銷售收入占比６５％以上，但冠脈通路和外周血管介入產(chǎn)品上市后，其電生理業(yè)務(wù)占比越來越低，其他兩種產(chǎn)品銷售金額迅速增長，外周血管介入產(chǎn)品２０１９年上市，當(dāng)年銷售收入占比達到８％，增長強勁。這從２０２２年銷售占比中也能窺見一斑。

（文章來源于互聯(lián)網(wǎng)）